很多投資者賺個(gè)5%或者跌個(gè)5%都十分的驚喜與驚慌。其實(shí)這些朋友，是不了解投資盈利的來(lái)源，也就是不了解股票是怎么賺錢(qián)的。我經(jīng)常說(shuō)，對(duì)于價(jià)值投資而言，賺了20%或跌個(gè)20%其實(shí)都是開(kāi)胃菜。我們購(gòu)買(mǎi)股票能賺到手的錢(qián)就是賣(mài)出股票的錢(qián)與股票的股息，下面開(kāi)始講股票是怎么賺錢(qián)的。

這里要先提到一個(gè)重要不可或缺的知識(shí)“價(jià)值投資”。價(jià)值投資是從股息盈利估值三個(gè)角度來(lái)分析潛在投資收益率。當(dāng)你買(mǎi)入的時(shí)候，就已經(jīng)決定了你未來(lái)的投資收益率，可能我們不知道達(dá)到這個(gè)投資收益率的時(shí)間，但是價(jià)值只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。

 

投資案例是：瀘州老窖，年平均投資回報(bào)率超過(guò)50% （三年的維度），以目前的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，投資回報(bào)率會(huì)大大的超過(guò)50%。

 

股息收益率是4%，盈利增長(zhǎng)率—前十年平均是24%的增速。（自己預(yù)估最近幾年會(huì)略加速），動(dòng)態(tài)市盈率15PE左右 （預(yù)估未來(lái)市盈率在15到30PE間波動(dòng)，取常態(tài)化的PE25作為參考條件）。

 

所以三年內(nèi)的，平均投資收益率是多少呢？

 

1，股息收益率為：4% 4%*1.24 4%*1.24（股息隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而增長(zhǎng)），三年平均：5%。

 

2，  盈利增長(zhǎng)率：歷史平均24% （08年到17年）。

 

3，市盈率增長(zhǎng)率：（25PE-15PE）/15PE=67%。 三年平均22%，低位對(duì)應(yīng)2018年是15PE左右，對(duì)應(yīng)2019年就更低了。

 

所以很顯然，那個(gè)時(shí)候買(mǎi)入瀘州老窖的三年平均收益率是：5% 24% 22%=51%。所以可以看的出來(lái)，瀘州老窖明顯是三年2倍標(biāo)的。當(dāng)初計(jì)算還是比較保守的，市盈率也是放在合理的位置，企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)估也是低于公布的實(shí)際數(shù)據(jù)。

 

短短半年之后，我們回過(guò)來(lái)再看，瀘州老窖的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)快速接近PE25，所以股價(jià)漲幅已經(jīng)從底部漲了一倍多。

 

再仔細(xì)的回顧一下博格公式，這半年我們靠什么賺錢(qián)？老窖主要靠的是估值修復(fù)來(lái)賺錢(qián)，是從PE15漲到PE25這部分來(lái)賺錢(qián)的，少部分應(yīng)該是業(yè)績(jī)的錢(qián)，股息的錢(qián)還沒(méi)到賬。

 

估值已經(jīng)修復(fù)完了，接下來(lái)我們靠什么賺錢(qián)，靠的是業(yè)績(jī)提升和股息率來(lái)賺錢(qián)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就需要靠時(shí)間價(jià)值來(lái)體現(xiàn)，賺的是慢錢(qián)，賺的是三年平均29%的股息和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)回報(bào)率。

 

投資需要模糊的精確，模糊的是我們不知道什么時(shí)候估值能回歸，不知道什么時(shí)候業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)超過(guò)23%？但是投資回報(bào)率確是非常清晰的。

 

仔細(xì)看看新城控股的話，雖然漲幅也是接近翻倍，但可能正好相反，目前反應(yīng)的只是業(yè)績(jī)的提升，估值并沒(méi)有提升多少

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