期貨交易如何進(jìn)行止損
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首先，應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，每一次進(jìn)場(chǎng)交易都應(yīng)該考慮到此次交易風(fēng)險(xiǎn)是否可控以及如何控制。比如選擇合約月份時(shí)，作為一般投機(jī)者（保值者除外），應(yīng)該選擇交易最活躍或次活躍的月份，而不應(yīng)該選擇交易不活躍的月份，因?yàn)橐坏┳鲥e(cuò)了方向，活躍月份因參與的人較多，能及時(shí)止損，而不活躍月份因參與的人較少、流動(dòng)性差而買賣差價(jià)大，往往不能及時(shí)止損。
還有就是是否留單過節(jié)的問題。眾所周知，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國的許多商品對(duì)外依存度越來越高，或者受國際價(jià)格的影響很大，如銅、天然橡膠、大豆、原油、黃金等，這些商品在國際期貨市場(chǎng)價(jià)格的變化會(huì)直接導(dǎo)致其在國內(nèi)期貨市場(chǎng)的價(jià)格變化，仿佛國內(nèi)期貨是國際期貨相關(guān)品種的影子。由于時(shí)差的原因，國際期貨市場(chǎng)開市交易時(shí)，國內(nèi)期貨市場(chǎng)往往已經(jīng)閉市，相關(guān)品種國際期貨價(jià)格的變化往往第二天才直接反映在國內(nèi)期貨價(jià)格的變化上，這種滯后的影子效應(yīng)，往往就會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)期貨價(jià)格的跳空高開或跳空低開，使得國內(nèi)期貨價(jià)格走勢(shì)常常斷開而不連續(xù)，存在大量的跳空缺口，增加了國內(nèi)期貨操作的難度，如不能及時(shí)止損等，這僅僅是一天的影響，如果趕上我國的節(jié)假日，如春節(jié)，國際市場(chǎng)幾個(gè)星期的價(jià)格變化合在一起，對(duì)我國節(jié)后期貨價(jià)格的影響常常是巨大的，而且，由于時(shí)間較長，各種因素發(fā)生變化的可能性較大，如果做錯(cuò)了方向（節(jié)前可能是對(duì)的），節(jié)后有時(shí)無法止損，即使能夠止損，往往幅度很大，損失慘重。所以，一般不要留單過節(jié)，即使要留，單量也不要太大，雖然這樣有可能錯(cuò)過一些投資機(jī)會(huì)，而期貨市場(chǎng)有的是機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是要把風(fēng)險(xiǎn)控制的主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手中。
我2005年春節(jié)就犯了這樣一個(gè)錯(cuò)誤。
2004年世界上最大的大豆主產(chǎn)國美國大豆取得了大豐收，其增產(chǎn)的量就相當(dāng)于中國當(dāng)年的大豆產(chǎn)量，而中國當(dāng)年也是大豐收，世界大豆第二、第三大主產(chǎn)區(qū)巴西和阿根廷也大幅度增加了種植面積，如果氣候正常的話，也豐收在望。就在中國春節(jié)前幾天，CBOT大豆幾次跌破500美分/蒲式耳的國家保護(hù)價(jià)，然后就停留在500左右，當(dāng)時(shí)大連505期貨大豆價(jià)格在2520元/噸左右，我持有大量空單，認(rèn)為節(jié)后大豆價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性很大，幻想春節(jié)過后就可以收銀子大賺一筆，結(jié)果事與愿違，就在我歡天喜地過大年的時(shí)候，地球的另一端——南美洲卻發(fā)生了嚴(yán)重的干旱，導(dǎo)致原本豐收在望的巴西、阿根廷的大豆產(chǎn)量比預(yù)計(jì)大幅度減少，CBOT大豆持續(xù)上漲了7個(gè)交易日，由于大連市場(chǎng)放假休市，我只能干著急，連年都過不好，2月16日節(jié)后大連大豆505跳高70點(diǎn)開盤，我按操作原則進(jìn)行止損，一次就損失了近百萬元（見圖7-1、圖7-2）。
圖 7-1 2005年春節(jié)期間CBOT大豆走勢(shì)圖，節(jié)前CBOT處于明顯的跌勢(shì)中，節(jié)間受南美干旱影響，變化為明顯的漲勢(shì)
圖 7-2 2005年春節(jié)前后大連大豆走勢(shì)圖，節(jié)前大連大豆還處于明顯的跌勢(shì)中，節(jié)后受CBOT節(jié)間大幅上漲的影響，跳空高開變化為明顯的漲勢(shì)
選擇交易品種時(shí)，盡可能選擇那些走勢(shì)比較連續(xù)，價(jià)格較少跳空的品種。做這樣的品種，做錯(cuò)了方向能及時(shí)止損，只要你想控制風(fēng)險(xiǎn)，一般都能控制得住；而對(duì)于那些價(jià)格經(jīng)常跳空的品種，如果你做錯(cuò)了方向，想及時(shí)止損，控制風(fēng)險(xiǎn)，難度往往會(huì)超出你設(shè)想的范圍，還會(huì)影響你下一步的操作，比如做多時(shí)，如果你在高位及時(shí)止損了，等跌到你認(rèn)為的支持位（買點(diǎn)）時(shí)，你會(huì)重新考慮買入，但如果你無法在高位及時(shí)止損，而價(jià)格一次性跌到你認(rèn)為的支持位（買點(diǎn)）時(shí)，由于你有高位被套浮虧較多的頭寸，你不僅不敢再買進(jìn)，還得把現(xiàn)有頭寸止損平倉，否則就是不止損死扛，違反了期貨操作的基本原則，有可能釀成更大的損失。有時(shí)，你可能根本無法止損，等你能夠止損時(shí)，往往損失慘重。
其次，要根據(jù)各交易品種的走勢(shì)特點(diǎn)甚至交易手續(xù)費(fèi)的高低，進(jìn)行大量的統(tǒng)計(jì)和總結(jié)，確定合適的止損方法、止損幅度和止損點(diǎn)。不同的交易者由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力、交易習(xí)慣、交易經(jīng)驗(yàn)各不相同，往往止損方法也不同，有的以上破阻力（前期高點(diǎn)）或下破支持（前期低點(diǎn)）為標(biāo)準(zhǔn)，有的以破上升或下降通道為標(biāo)準(zhǔn)，有的以破某一種均線為標(biāo)準(zhǔn)，有的設(shè)置某一幅度的跟蹤止損，參見第6章“期貨投資如何選擇出市點(diǎn)”。雖然方法各不相同，但止損原則是一致的，即每次止損時(shí)虧損額都應(yīng)該控制在一個(gè)較小的范圍。我設(shè)置的止損幅度一般為商品價(jià)格的0.5%～1.5%。止損幅度越大，每次交易虧損的幅度也就越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大，但抓住大行情的可能性也越大，被涮（剛止損又回到你交易方向）的可能性越小；止損幅度越小，每次交易虧損的幅度也就越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小，但抓住大行情的可能性也越小，被涮的可能性越大，交易成本（手續(xù)費(fèi)）也會(huì)相應(yīng)增加。在風(fēng)險(xiǎn)與收益的天平上，上帝總是這樣公平。因此，對(duì)于剛開始從事期貨交易、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，止損幅度應(yīng)小一點(diǎn)，而對(duì)于交易時(shí)間較長、有一定贏利、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者，止損幅度可以大一些。
最后，主要通過控制虧損幅度而不是單量來控制風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨價(jià)格變化本身所具有的不確定性，進(jìn)行期貨交易要想每次都不虧損是非常不現(xiàn)實(shí)的，甚至可以說虧損是贏利所必須付出的成本，關(guān)鍵是要把每次交易的虧損控制在一個(gè)相對(duì)較小的范圍，即每次交易的虧損額不要太大。不少投資者把控制虧損額作為止損的依據(jù)，而虧損額=單量×虧損幅度，所以許多投資者主要通過控制單量來控制每次交易的虧損額，而放任虧損幅度的不斷擴(kuò)大，顯然這樣做是得不償失的，因?yàn)橥瑯于A利額=單量×贏利幅度，單量小意味著贏利也小，通過控制單量來控制風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)同時(shí)把贏利也鎖死。所以我一般主張通過控制虧損幅度來控制每次交易的虧損額，而有意放任贏利時(shí)的贏利幅度。因?yàn)檫@樣做既不會(huì)減少單量、降低資金的使用效率，也不會(huì)影響贏利幅度，但贏利次數(shù)所占比例（贏利的可能性）會(huì)因止損幅度減小而下降。
說到這里，我想提醒讀者，有不少有關(guān)期貨交易技巧的書或文章在談到止損原則時(shí)，往往強(qiáng)調(diào)每次交易的虧損額不超過總資金的5%～10%，我認(rèn)為這是不對(duì)的，至少是不準(zhǔn)確的，因?yàn)閱瘟坎煌潛p額也不同，如果單量很小，即使虧損額為總資金的5%，虧損幅度也會(huì)很大，比如一個(gè)總資金100萬的投資者做了10手大豆，如果虧損額為5%（5萬元）才止損，那么虧損幅度就是500點(diǎn)，顯然這樣的止損幅度實(shí)在是太大了，這不符合期貨交易中贏利幅度盡可能大，虧損幅度盡可能小的操作原則。