股票價格總是等于公司未來所有股息的現(xiàn)值
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約翰·布爾·威廉姆斯是20世紀初的一位偉大的投資分析師，他也是《投資價值理論》這一經(jīng)典著作的作者，在1938年，他令人信服地指出：
大多數(shù)人立即就會對上面的公式提出不同意見，他們認為，不應該對未來的股息進行折現(xiàn)，而是應該計算未來盈利的現(xiàn)值。但是，在我們批評中的隱含假設條件下，盈利與股息的折現(xiàn)結(jié)果不應該是一樣的嗎？如果未支付股息的盈利全部以復利成功地進行了再投資，其結(jié)果仍將惠及股東，從上述評論中可知，這些盈利會在未來產(chǎn)生股息；若非如此，則股東會遭受損失。盈利只是達到目的的一種手段，我們不應將這一手段錯認為目的。